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机械邹润芳团队：——国内稀缺的锂电正极材料整线龙头
收购紫金锂电，高速成长的正负极材料整线龙头。动力锂电三元正极材料高镍化势不成挡，高镍产能很是重要。正极材料出产为复杂的气固相反映及复杂粉体处置工程项目，单元投资量庞大。公司在正极出产范畴积淀多年，供给高手艺含量的整体解决方案。石化行业触底回升，2017年以来景气宇获得较年夜提振。我们估计公司2018-2020年营业收入别离到达13.98、24.97、30.67亿元，归母净利润别离为2.5、4.81、6.23亿元，今朝股价对应pe别离为17.6、9.13、7.04x，方针价18.4元，初次笼盖并赐与买入评级！
风险提醒：新能源政策呈现年夜幅变更，国度宏不雅经济年夜幅下行，行业竞争加重，锂电营业推动和收入确认不及预期等
本节内容选自天风证券研究所已公然发布研究陈述，具体陈述内容及相干风险提醒等详见完全版陈述。
证券研究陈述《百利科技：高镍正极风起，国内稀缺的锂电正极材料整线龙头》
对外发布时候：2018年8月28日
陈述发布机构天风证券股分有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询营业资历）
本陈述阐发师?：
邹润芳sac执业证书编号：s1110517010004
唐笑?sac执业证书编号：s1110517030004
建筑唐笑团队：百花齐放——多维度考查北京首要互联网家装成长环境
我们对六家知名的互联网家装--万链、爱空间、速美、全包圆、有住和家，和传统家装公司与业之峰、全屋定制公司与的体验环境做出以下评价：
互联网家装适应消费进级趋向，价钱逐步提高、品类有所增添
陪伴着消费进级，互联网家装价钱也呈上升趋向，根基每一年或每两年调剂一次价钱。互联网家装公司的部门主辅材采购采取oem模式，与品牌成立持久合作的关系，从而年夜年夜下降材料本钱，利润空间更年夜。互联网家装利用尺度化的样板间，而且强调“所见即所得”，固然下降了客户的可选择性，可是年夜年夜下降了设计本钱和费用。部门互联网家装公司在对员工进行查核时，更重视员工的接单量，而金螳螂家装是按照产值进行查核，加倍接近传统家装查核模式，收费更矫捷。互联网家装公司在施工团队上也对工人查核较严酷，而且签订持久合作和谈，在必然水平上提高施工质量和效力。
互联网家装公司各具优势，oem采购模式可下降本钱
爱空间把尺度化家装做到极致，新居工期仅为33天，免设计费而且实现了工人自有化，而且橱柜和浴室柜采取oem模式可是可选建材种类较少。万链由万科、链家配合持股，而且部门电器和地板采取oem模式，连结本钱优势，强调环保，而且免设计费，但可选建材种类较少。有住由海尔团体创建，部门电器、地板、地砖和橱柜采纳oem模式，价钱质量有包管。速美超等家有本身的木作工场，集中采购下降本钱，套餐中可选种类相对较多，而且在设计方面加倍专业，性价比相对较高。全包圆的因为处于起步阶段，主打环保实木家具，并有10个样板间，主辅材展现较为周全，而且套餐中家具采取oem模式，既下降了本钱，又给消费者供给加倍便捷消费体验。金螳螂家的橱柜、地板、部门地砖、浴室柜等均与厂家采纳oem的采购模式，因为这些材料在装修中利用较普遍，可以下降本钱。
金螳螂家价钱相对较贵，以100㎡的老房来看，其最低价位套餐比其他互联网家装贵1.6万摆布。缘由多是以下几点：1、套餐内容丰硕，供给淋浴房，而且产物办事更周全。施工工期更长，仅在量房阶段就分为两个阶段，更能包管丈量的正确性，同时也增添了一部门本钱。2、设计费相对较高，装修时设计师存在感较高。3、作为独一一家家装沿袭原有品牌的公司，质量毕生有保障，存在品牌溢价。金螳螂家订价较高，但大都让利于本地直营店人员，更可以或许包管公司久长、不变地成长。
传统家装价钱较高、全屋定制与家装彼此弥补，部门替换
互联网家装比传统家装比拟廉价30%，一方面因为传统家装供给加倍专业的设计师团队，收取昂扬的设计费。另外一方面，传统家装在材料选择上加倍自由，东易日盛没有固定样板间，完全按照客户需求量身定制。全屋定制主做软装家具，营业较为专一，在必然水平上可以和互联网家装的互补品，索菲亚僧人品宅配从办事商来讲不同不年夜，尚品宅配办事程度和3d结果图做得更好，但从材料质量来看，索菲亚材料相对加倍环保，是以不异巨细的房子价钱也更高。别的，全屋定制套餐包罗厨房部门，和互联网家装部门重合。
调研结论：
（1）对经济实力一般的消费者，如卒业刚加入工作的小户型业主，保举斟酌互联网家装公司，可以较着节俭本钱。假如重视价钱，首选有住和全包圆，假如更重视设计自由度和建材品种数，则可以斟酌金螳螂家。对改良型需求的年夜户型业主，且手中资金较为丰裕，传统家装公司是更加保举的。
（2）家装的几种好处分派模式上看，传统模式材料商、公司、直营店人员充实保障了本身好处，但消费者好处被牺牲，牢骚较多；一般互联网家装极年夜抽剥了供给商好处，保护了消费者好处，但直营店本身获利少，没有太多鼓励；金螳螂家也近似互联网家装模式，但好处更多向直营店人员倾斜，估计这类模式有望做年夜，脱颖而出。
风险提醒：调研样本较少，可能存在样本扬州搬家公司误差；互联网家装推行不达预期
本节内容选自天风证券研究所已公然发布研究陈述，具体陈述内容及相干风险提醒等详见完全版陈述。
证券研究陈述《百花齐放、百舸争流—多维度考查北京首要互联网家装成长环境》
对外发布时候：2018年8月20日
陈述发布机构天风证券股分有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询营业资历）
本陈述阐发师?：
唐笑??sac执业证书编号：s1110517030004
岳恒宇??sac执业证书编号：s1110517040005
焦点结论：需求扩大传导已至，全球性增加共振呈现，甲方市场需求延续快速上升，兵工进入高景气周期再次验证。龙头企业、海外、国熟行业数据，三年夜角度再次对兵工根基面的转变进行研判：
1、上游龙头验证景气传导已至，a/b指标齐放量
兵工景气传导为先下流再上游，中航光电作为全军旌旗灯号龙头代表行业趋向，光电q2实现30.88%收入增加\15.53%归母利润增加，存货端增加59.32%预示将来交付岑岭将至。
我们设计a指标=收入+存货+预支账款、b指标=应收账款+应收单据。a/b指标别离增加29.4%/32.66%。全军旌旗灯号龙头a、b两年夜将来指标的延续放量预示着行业已进入需求扩大阶段，高景气周期延续获得验证。
2、海外：美兵工企业同步h1高增加步入高景气周期
美国四年夜主机厂年报现已全数发布终了，洛克希德马丁、雷神、波音、诺斯罗普格鲁曼净利润增速别离为36.07%\35.32%\45.49%\19.80%，整体来看营收稳健上行、新品带动毛利率呈现较年夜幅度上升。
3、甲方采购跟踪：招标延续高增加达200%
三军设备采购信息网军品配套采购招标再次年夜幅放量。客岁11月至今共释放261个购买类采购需求（客岁同期85个），同比+207.1%。
需求扩大再次验证并最先传导，兵工根基面全球共振迎接高景气时期
投资建议：
建议对高景气传导必经之路的板块焦点企业进行设置装备摆设——兵工主机厂（、、、）、白马配套焦点股（中航光电、、）进行设置装备摆设。
专题陈述：http://u6.gg/exmba
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证券研究陈述《中航光电ab指标齐放量，三角度看兵工根基面转变》
对外发布时候：2018年8月26日
陈述发布机构天风证券股分有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询营业资历）
本陈述阐发师?：
邹润芳sac执业证书编号：s1110517010004
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